El financiamiento participativo o crowdfunding es una práctica en la cual hogares y empresas pueden,a través de plataformas digitales, presentar proyectos y recibir financiamiento del público. Por su nivel de transacciones, adquiere relevancia a nivel internacional y local. En países donde esta práctica ha presentado mayor profundidad,se observan respuestas de política financiera que tienden a dar un esquema de límites a la
actividad y proveer protecciones a sus usuarios.
Modalidades de Crowdfunding
Autoridades e investigadores clasifican las modalidades de crowdfunding según la
naturaleza de la transacción. En general,éstas se presentan como:
Donación:Aportes de recursos sin esperar retribución o por filantropía.
Premio: Los aportes son compensados por beneficios directos del sostenedor (empresa o
persona que recibe los recursos) al financista tales como regalos, servicios o
experiencias.
Préstamo: Financistas realizan un préstamo al sostenedor, quien define las condiciones
de pago de los montos a recibir, las cuales pueden ser mejoradas por los primeros. El
sostenedor oficia como una suerte de emisor de deuda, y el financista realiza una
inversión que se compensará con una tasa de interés predefinida a un plazo establecido.
Aporte de capital: Financistas operan como inversionistas y obtienen ganancias en
función de los retornos del proyecto. Esto puede ser como royalty, donde se ofrece un
porcentaje de los ingresos futuros, o capital directo (equity), donde el financista opta a
ser socio del proyecto.
El Banco Mundial, a través de su programa InfoDev (2013), reconoce las dos primeras
modalidades como “donación” y las otras dos como “inversión”, las que se comportan
como instrumentos financieros paralelos al mercado de capitales primario.
Beneficios y riesgos del crowdfunding de inversión
En la modalidad de inversión,los sostenedores de proyectos acceden a una nueva fuente de
financiamiento, mientras que los financistas obtienen beneficios en la rentabilidad de su
aporte. Ambos agentes se exponen a los riesgos financieros tradicionales, que se añaden a
nuevos riesgos operacionales.
Beneficios y Riesgos Inversionistas
Acceso a invertir mediante plataformas digitales
Alternativa de inversión e inclusión financiera
Retorno sobre la inversión
Riesgo de crédito
Riesgo de falta de transparencia
Riesgo de fraude
Riesgo legal
Riesgo tecnológico
Beneficios y Riesgos Sostenedores
Acceso a nueva fuente de liquidez
Posibilidad de optar a menores costos de financiamiento
Promoción de proyectos o empresas al público
Riesgo de falta de transparencia
Riesgo de fraude
Riesgo legal
Riesgo de liquidez
Riesgo tecnológico
Regulación del Crowdfunding de inversión
El crowdfunding de inversión opera de manera relativamente similar a como lo hacen los
instrumentos de oferta pública en mercados primarios. No obstante, salvo en caso que
exista una regulación definida, no se les exige cumplir disposiciones normativas y de
supervisión específica que sí tienen las entidades que operan en mercados regulados.
Crowdfunding en Chile
En Chile, al año 2017, operan ocho PFP, la mayoría de ellas para las modalidades de
inversión.Un número considerablemente bajo en relación al número de PFP que existen en
el mundo según la literatura. Las plataformas chilenas se especializan en una modalidad de crowdfunding.
Las PFP locales definen las reglas de la transacción. Los financistas tienen la opción de ser
anónimos, pero los proyectos son abiertos públicamente para cualquier inversionista
potencial, junto con los datos de la persona jurídica que solicita financiamiento.
Adicionalmente, el sostenedor debe definir el monto a solicitar y explicar el motivo de la
solicitud, su plan de retribución y el detalle de las garantías (si existiesen). La solicitud de fondos se puede complementar con datos extra del sostenedor como su contacto comercial y algún detalle de la empresa que requiere el financiamiento, los que tienden a ser documentos contables y certificaciones de autoridades comerciales y/o tributarias.
Publicado el proyecto, la página web de la PFP lo promociona a la red de potenciales
financistas (público en general y financistas registrados). La transacción monetaria, que
implica el financiamiento, ocurre si se cumplen los requisitos preestablecidos por la PFP
para las partes. Por ejemplo, en inversiones, algunas PFP exigen que se oficialice la
operación con un documento legal al momento de enterar los montos transados, por
ejemplo un pagaré para el caso de préstamos. Adicionalmente, la PFP hará seguimiento a
los pagos futuros de la operación. Sin embargo, por la naturaleza de su rol, no es
responsable frente a incumplimientos eventuales del sostenedor delproyecto.
En el caso de préstamos, donde actualmente solo pueden acceder empresas, las PFP
dentro de sus políticas de riesgo de crédito exigen a los sostenedores de proyectos de
préstamos la tenencia y disposición de garantías. Existen tres tipos de garantías para
respaldar los pagos de los préstamos que gestiona la PFP:
(i) presentación de facturas que garanticen pago, de manera que las PFP hacen un negocio similar al factoraje en términos
de liquidez, y realizan pago a los financistas tras el pago de la factura correspondiente;
(ii) contratación de servicios de una Sociedad de Garantía Recíproca que realiza los respaldos
de pagos en caso de incobrabilidad al sostenedor;
(iii) presentación o disposición de alguna otra garantía como un seguro o hipoteca de acuerdo a la elegibilidad dispuesta por la PFP.
La plataforma es explícita en señalar qué garantía se dispone detrás de cada solicitud.
Respecto a los flujos de efectivo generados al origen de las transacciones de crowdfunding
de inversión, la forma de entregarse es mixta. En los préstamos se realizan a través de la
PFP como un intermediario,tanto para pagos iniciales como finales. En casos de capital, la
plataforma actúa primariamente como fuente promocional o canal, por lo que la relación
entre financistas se regula por lo que determinen contratos entre privados. En estos últimos casos, el monto de los proyectos que solo utilizan la PFP para promocionarse es privado.
Los datos a diciembre de 2016, sintetizados en las transacciones de las PFP, indican que la
modalidad de crowdfunding chilena predominante es la de préstamos, tanto en proyectos
como en montos transados, mientras que el desarrollo de las modalidades de donación y
capital es relativamente menor. Los montos y transacciones se concentran en la PFP
Cumplo, sin embargo se presencian más PFP que competirían en crowdfunding de
préstamos.
Fuente: Desarrollo del Crowdfunding en Chile | Iván Abarca | N ° 815 Abril 2018 | BANCO CENTRAL DE CHILE
