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Alivio cuantitativo (Quantitative Easing) y tasas de interés

El Quantitative Easing (QE) impacta en casi todos los mercados del mundo. Esto se debe a que impacta ciertos factores económicos fundamentales que están interconectados en todo el mundo. Uno de estos factores son las tasas de interés. La política de Quantitative Easing (QE) es capaz de impactar significativamente las tasas de interés de varias maneras. Dado que los tipos de interés pueden literalmente cambiar el mercado de la noche a la mañana, el Quantitative Easing (QE) tiene el potencial inherente de cambiar los mercados globales de la noche a la mañana. En este artículo, veremos los impactos de corto, mediano y largo plazo del Quantitative Easing (QE).

¿Cómo interactúan el alivio cuantitativo (QE) y las tasas de interés?
El alivio cuantitativo (QE) tiene un profundo efecto en las tasas de interés que prevalecen en la economía. Puede ser utilizado por la Fed como una alternativa a la política de tasas de interés. Sin embargo, al final termina influyendo aún más en las tasas de interés. Se dice que la interacción entre la política de Quantitative Easing (QE) y los tipos de interés es bastante simple. Al principio, la política de Quantitative Easing (QE) lleva a una reducción de los tipos de interés, es decir, a corto y medio plazo, los tipos de interés bajan. Sin embargo, a largo plazo, los tipos de interés suben significativamente. Para nuestro propósito, el largo plazo puede definirse como un período de 5 años o más. Esto se debe a que el Quantitative Easing (QE) es una forma relativamente incipiente de política financiera y sus efectos a largo plazo sólo pueden ser calculados teóricamente. No hay mucha evidencia empírica en la que basar las hipótesis.

A continuación se exponen las razones por las que el alivio cuantitativo (QE) hace que las tasas de interés bajen en el corto y mediano plazo y suban en el largo plazo. Las dos primeras razones explican la caída de los tipos de interés, mientras que la tercera razón explica la subida de los tipos de interés en una fecha posterior.

Señales indirectas
Los bancos centrales suelen adoptar la política de Facilitación Cuantitativa (QE) sólo después de haber agotado las demás opciones. Esto significa que el Quantitative Easing (QE) sólo se utiliza cuando las tasas de interés ya están cerca de cero y no se pueden bajar mucho más. En tal situación, los participantes del mercado tienen dos tipos de anticipación. La primera es que el gobierno dejará las tasas de interés intactas, mientras que la otra expectativa es que el Banco Central puede subir la tasa de interés.

Por lo tanto, cuando el banco central adopta la política de Facilitación Cuantitativa (QE), está enviando señales indirectas al mercado de que todavía está en fase expansiva. Esto significa que casi no hay posibilidades de que suban las tasas de interés en el corto plazo. En consecuencia, los tipos de interés de corto plazo siguen bajando o se mantienen estancados, ya que casi no hay posibilidad de que el banco central los aumente más.

Prima de liquidez
Los bonos que están siendo vendidos por los bancos y las entidades privadas tienen una prima de liquidez adjunta a su costo. Esto se debe a que estos bonos tienen un mercado secundario activo en el que pueden ser liquidados, es decir, convertidos en efectivo en cualquier momento. La cantidad de liquidez en estos mercados depende de la cantidad de efectivo disponible en el sistema en relación con la cantidad de valores que están presentes en el mercado. Por lo tanto, si hay más bonos en el sistema y hay menos efectivo para comprarlos, entonces hay menos liquidez. Por lo tanto, la prima de liquidez cobrada será alta. Por otro lado, si hay más efectivo y menos bonos, la prima de liquidez será menor y esta prima menor se reflejará en la forma de reducción de las tasas de interés a mediano plazo.

La política de Facilitación Cuantitativa (QE) crea el segundo escenario, es decir, un escenario en el que hay menos bonos disponibles en el mercado y más efectivo. Esto se debe a que el banco central compra los bonos y libera efectivo. Por lo tanto, la prima de liquidez cae causando una caída en los tipos de interés a medio plazo.

Prima de inflación
La política de Facilitación Cuantitativa (QE) reduce los tipos de interés a corto y medio plazo. Sin embargo, a largo plazo, hace exactamente lo contrario, es decir, aumenta los tipos de interés. Esto se debe a que la política de Facilitación Cuantitativa (QE) es inherentemente expansiva. Una política económica expansiva si se lleva a cabo a largo plazo conduce a la inflación en los mercados. Uno de los propósitos fundamentales de los Bancos Centrales es mantener la inflación en niveles bajos. Por lo tanto, cuando la inflación galopante parece prevalecer en el mercado, los bancos centrales se ven obligados a aumentar los tipos de interés para controlar los precios. Así, la política expansiva en sí misma pone fin a un largo período de bajos tipos de interés.

Por lo tanto, durante un período de aproximadamente 5 años, la política de Facilitación Cuantitativa (QE) siempre hará que los tipos de interés reboten más de lo que ya lo estaban.

¿Cómo interactúan la reducción de la tasa de interés y el alivio cuantitativo (QE)?
En el párrafo anterior vimos cómo la política de Quantitative Easing (QE) en sí misma trae consigo su fin. Sin embargo, a veces los bancos centrales provocan una terminación abrupta de la política de Quantitative Easing (QE) con una contra política conocida como Quantitative Easing (QE) tapering.

En este caso, las tasas de interés se disparan casi inmediatamente. El mercado está en estado de pánico debido al repentino cambio de política del Banco Central de la expansión a la contracción. Esta reacción causa que los mercados se mantengan en breve en un estado de desequilibrio en el que las tasas de interés se disparan antes de que el pánico se calme y las tasas de interés vuelvan a la normalidad, que es ligeramente más alta que durante el período de Facilitación Cuantitativa (QE).

Por lo tanto, la política de Quantitative Easing (QE) tiene un profundo impacto en las tasas de interés. Dado que las tasas de interés afectan casi todo, desde los préstamos corporativos hasta las liquidaciones de derivados, esta política adquiere importancia ya que puede afectar significativamente a la economía.

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